中際旭創狂飆

何己派

狂飆的芯片巨頭，帶動煙臺一對父子身家暴漲。

2月23日，英偉達股票的市值，站上約2萬億美元，中際旭創也在1200億人民幣左右。

中際旭創做的是高端光模塊生意，與AI算力掛鉤。該公司沒有披露過客戶名單，業內普遍認為，其重點客戶之一就是英偉達。

過去一年，借著大模型風口，這家設備供應商的股價大漲約3.5倍，Sora面世的2月份，其股價漲了約五成。

2023 年，其全年凈利潤為21.81億元，同比增長78.19%，且訂單和出貨量增長依舊強勁。

這家千億巨頭的實控人，是73歲的王偉修，他選擇授權給職業經理人，其子王曉東在公司只擔任副總。

數據顯示，王家父子合計持有14.96%的公司股份。據此計算，其股權市價177億元，一年增值約140億。

一點就著

2月中旬，OpenAI發布文生視頻大模型Sora。

Sora亮相前，資金就涌入光模塊等配套算力基礎設施公司，中際旭創股價上揚。

一起烏龍事件，又給其股價點了把火。

2月19日，一張聊天截圖傳出，稱“英偉達的人測試了800G硅光之后，說旭創的效果是碾壓式的好，下了小批量訂單”。

一天后，中際旭創收獲20%的漲停板。

該發言來自東北證券通信首席分析師要文強。他本人表示，這不是公開推薦的依據，而是私下聊天被外傳。

光模塊是王氏父子掙錢的根本，高端光模塊占中際旭創主營業務90％以上。

它在AI算力環節中，國產化程度較高，大模型帶動下，需求暴增。

中際旭創稱，自去年以來，AI算力需求和相關資本開支激增，帶動了800G等高速光模塊需求增長。

承接高端光模塊的，主要是蘇州旭創，其為父子倆最核心的實體，貢獻大部分利潤。

中際旭創管理層透露，不考慮股權激勵費用，蘇州旭創去年的凈利潤在22億～27億元之間，相當驚人。

中金公司研報預計，2024年更多的AI業務有望進入規模落地階段，產業將加速探索商業正循環的有效模式，多模態的AI應用或將多點開花。

“在此背景下，AI推理環節的相關國產硬件產業鏈投資機會值得重視，硅光、LPO等確定性較強的光模塊迭代方向，蘊含結構性機遇?！敝薪鸱治鰩熤赋?。

這意味著，中際旭創有望分到更大的蛋糕。

?謀事在人

王偉修是高級工程師，技術出身，鉆研的領域與光模塊完全不相干。這對父子踩對風口，靠的是收購。

2016年，王家父子斥資28億元，并購蘇州旭創，后者由劉圣和幾位海歸博士創辦。

資產重組后，公司更名為“中際旭創”。

52歲的劉圣，擁有博士學位，長期擔任總裁，與創業搭檔Osa Chou-Shung Mok（中文名莫兆熊），獲得的年薪最高，在300萬元左右。

劉圣早年從硅谷回國創業，很快就拿下了谷歌這一重點客戶，站穩腳跟。

操盤旭創，他做了一個關鍵決策，即走高端路線。

實控的王家放權，劉圣一路穩扎穩打，向800G、1.6T甚至更高速率產品迭代升級。

去年3月以來，海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量，不斷增加和補充訂單，幾乎每個季度都保持訂單和出貨量的環比增長。

看到機會，劉圣逐步擴大800G產能，提升訂單交付能力。

一系列運作下，中際旭創的毛利率，從去年一季度的29.55%提升至三季度的31.75%，凈利率從13.31%提升至18.67%。

作為全球第一梯隊的光模塊供應商，中際旭創地位穩固。

據光通信市場機構LightCounting的統計，在2022年全球光模塊市場，旭創與美國Coherent并列第一。

光模塊順風順水，王偉修卸下擔子，交權給年輕一代。

2023年8月，公司完成董事會換屆。王偉修不再擔任公司董事，新增“名譽董事長”的頭銜。

董事長一職交給了劉圣，他兼任總裁職務。

高速擴張

對劉圣等核心技術大牛，王氏父子不吝獎勵，除了開出高薪，還給予股權激勵。

公司新一期股權激勵名單里，劉圣、莫兆熊等均在列，且包含大量外籍員工。

其中，劉圣獲授的限制性股票數量最多，占授予總量的4%。

“作為公司董事長、總裁，劉圣對公司戰略布局、經營管理以及業務發展等均起到關鍵作用?！边@是老板給出的超高評價。

根據激勵計劃，劉圣獲授股票價格為52.33元/股，設置了4年分期解鎖程序，以營收或凈利潤目標為考核指標。

其中，2024年度的考核期，公司營收不低于147億元，或凈利潤不低于26.6億元，2025年的目標，是在此基礎上翻倍。

“公司以往幾期員工持股計劃的業績考核，最終完成的結果都大幅超出最初設定的目標?！敝须H旭創管理層稱，對劉圣團隊有信心。

此前，公司公告，控股孫公司新加坡旭創，獲得CDH Global Paper Limited 等投資方，以美元債權或海外美元合計1.18億美元的投資。

新加坡旭創是父子出海的關鍵一步。

其是蘇州旭創光模塊業務的海外主體，能掙錢。截至2023年9月底，總資產約3.6億美元，去年前9個月的營收達到2.1億美元，超過2022年全年。

引入外部資金后，旭創可以加快產能建設，保證海外交付能力。

“2024年全球對AI算力的需求旺盛，預計與之配套的800G和400G的行業總需求，同比2023年也有明顯增長?！敝须H旭創管理層預計。

比如，部分客戶會在2025年全面部署800G，至少兩大客戶會在2025年批量部署1.6T。

中金研報分析指出，網絡升級周期加快，驅動光模塊側1.6T產業布局提速。從歷史升級路徑來看，數通光模塊產品的速率，3～5年為一個迭代周期。

“隨著AI計算需求的高速增長，為應對算力集群內部超大帶寬傳輸需求，我們預計1.6T光模塊迭代有望加速，迭代周期或將壓縮至兩年?！?/p>

AI巨輪滾滾向前，配套算力需求猛增，王氏父子迎來好時代。