高管團隊斷裂帶、綠色技術創新與企業環境財務績效

周茂春 董書忱

（遼寧工程技術大學?工商管理學院?遼寧?葫蘆島?125105）

摘?要：企業提高自身環境財務績效是踐行可持續發展的重要實踐，高管團隊合理性是企業履行其社會責任的重要一環。文章將高層階梯理論與團隊斷裂帶結合深入研究，選取2014-2021年我國重污染行業上市公司作為樣本，實證研究了高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效的影響，并引入了綠色技術創新作為調節變量。研究結果顯示：高管團隊社會相關斷裂帶與高管團隊任務相關斷裂帶均對企業環境財務績效起到了抑制作用；綠色技術創新調節了高管團隊斷裂帶對于企業環境財務績效的負向影響。文章進一步分析了不同股權集中度視角下綠色技術創新對二者之間的調節作用，發現在規模更小、股權集中度更低的企業中高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效的抑制作用更強，綠色技術創新所起的調節作用更大。研究結論為我國企業高層管理及促進企業綠色發展提供參考。

關鍵詞：高管團隊斷裂帶；綠色技術創新；環境財務績效

Executive Team Fracture Zones， Green Technology Innovation ?and Corporate Environmental Financial Performance

ZHOU Maochun，DONG Shuchen

（School of Business Management， Liaoning Technical University， Huludao 125105， China）

Abstrat：?Improving the environmental financial performance of enterprises is an important practice in practicing sustainable development， and the rationalization of executive teams is an important part of enterprises' fulfillment of their social responsibility. The article combines high-level ladder theory and team fracture zones in an in-depth study， and selects listed companies in China's heavy pollution industry from 2014-2021 as a sample to empirically investigate the impact of executive team fracture zones on corporate environmental financial performance， and introduces green technological innovation as a moderating variable. The results show that both the socially relevant fracture zones of executive teams and the task-related fracture zones of executive teams inhibit the environmental financial performance of enterprises; green technology innovation moderates the negative effect of the fracture zones of executive teams on the environmental financial performance of enterprises. The article further analyses the moderating effect of green technology innovation on the two under different equity concentration perspectives. The findings of the study provide a reference for the top management of Chinese enterprises and the promotion of corporate green development.

Key words：Senior?management team fracture zone;?Green Technology Innovation;?Environmental

Financial Performance

0 引言

目前我國經濟高速發展，隨著工業化、城市化、信息化、現代化進程加快，企業產生的環境污染已然破壞了環境系統內部結構的平衡，也導致生態與經濟的矛盾不斷加劇，傳統先污染后治理的發展方式使我國自然生態環境遭受嚴重破壞，可持續發展理念受到嚴重制約，因此環境污染現狀已成為我國急需解決的重大問題。近年來，人們逐漸意識到環境問題的嚴重性，生態、創新、綠色等關鍵詞已經被公眾所重視。2020年9月22日，國家主席習近平在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上提出雙碳目標。這一環境下，企業積極提高環境財務績效促進我國環境良好發展至關重要?！半p碳”目標的實現無疑會推動污染企業向綠色低碳方向轉型，對研究企業環境財務績效有著重大影響。企業作為最重要的污染主體，從企業層面解決環境問題一直是促進綠色發展研究的重點方向。綠水青山就是金山銀山，改善生態環境除了要依靠政府的管控，企業也要對環境改善作出貢獻。另外企業領導層作為企業環境治理的主導，做決策時一方面受外部環境規制的制約外，同時也會受團隊成員個人認知及價值觀等因素的影響，進而對企業綠色發展產生影響。高管團隊對企業的影響體現在方方面面，對于高管團隊斷裂帶的理論研究近些年來國內外也有眾多學者進行研究，逐漸受到了學者的重視。對于高管團隊的相關屬性對企業環境財務績效方面的影響至今鮮有出現。

綜上，本文以2014-2021年我國重污染行業上市公司為研究對象，實證分析企業高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效的影響，并引入綠色技術創新為調節變量，討論綠色技術創新在高管團隊斷裂帶與企業環境財務績效之間發揮的作用。文章意圖通過研究高管團隊斷裂帶對環境財務績效的影響，為企業提高環境財務績效提供決策依據和建議，并有助于國家綠色發展總體布局。同時拓展了該問題相關研究，豐富了該領域研究成果，為促進企業綠色發展提供新視角。

1 理論分析與研究假設

1.1 高管團隊斷裂帶與企業環境財務績效

高管團隊斷裂帶起源于人們對高管團隊異質性的思考[1]，它將企業管理團隊成員根據特性劃分為若干群體，目前對于斷裂帶的研究主要將其分為了社會相關斷裂帶與任務相關斷裂帶兩類[2]。高管團隊社會相關斷裂帶使團隊成員通過性別、年齡、等背景屬性分割為小團體，進而產生分歧與沖突，造成高管團隊間矛盾加劇，從而加劇了內部不穩定性，會影響戰略決策，提高了企業的環境成本，進而影響企業環境財務績效。高管團隊任務相關斷裂帶指能夠反映個人知識、能力和工作經驗的個性化指標，如教育背景、工作任期等[4]。高管團隊內部基于較大的工作任務相關特征屬性差異擁有不同信息、存在不同觀點，這在一定程度上會負面影響團隊成員人際關系，造成團隊沖突。高管團隊任務相關斷裂帶會在一定程度上抑制高管團隊的信息溝通效率與處理能力，影響企業對利益相關者訴求的捕捉與分析。任何公司治理活動都需要高管對信息進行梳理、挖掘，高管團隊斷裂帶導致信息處理過程和環境判斷過程不順暢[5]。斷裂帶引發的高管站隊問題將使高管團隊的決策權由比例分配轉為集中對立，遏制了內部的相互制衡，加劇團隊出現謀私風險的概率，侵害部分相關者的利益[6]。目前學術界關于高管團隊斷裂帶與企業環境財務績效的研究相對較少，但普遍認為高管團隊斷裂帶與企業的團隊效能呈負相關。

因此，本文提出假設1：

假設1：高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效起抑制作用。

1.2?綠色技術創新的調節作用

綠色技術創新從短期來看投入了企業大量的資金，但其長期發展潛能大，無論是從綠色工藝創新還是從綠色產品創新角度，都能通過提高能效來節約成本，為企業的后續發展提供動力，提高了企業的行業競爭力，從而獲得更高的利潤，實現股東價值。

李楠博[7]經過實證分析得出高管團隊任務相關斷裂帶對企業綠色技術創新有積極影響的結論。高管團隊雖根據特征不同劃分為多個子群體，但他們對于企業的根本利益目標是一致的，企業價值的提高有利于高管團隊合作，減小斷裂帶帶來的矛盾與沖突。綠色技術創新也使企業在環境污染治理方面的成本減少，提高了企業的環境財務績效。在此基礎上，本文提出假設2：

假設2：綠色技術創新會削弱高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效的抑制作用

2 研究設計

2.1 樣本選取與數據來源

文章選取2014-2021年重污染行業上市公司為樣本，并剔除樣本里未披露綠色專利申請數據的公司;未披露環保支出的公司;管理人員信息不完善的公司;財務數據有明顯異常的公司;財務數據缺失嚴重的公司，共計520個樣本觀測值。企業環保投入通過易獲數據網數據庫取得;其他公司財務及公司治理數據通過 CSMAR 數據庫獲得;此外，為避免出現異常值對研究結果產生影響，對全部連續變量在1%和99%分位上實施了縮尾處理。

2.2 變量定義

（1）被解釋變量：企業環境財務績效數據

國外對于環境財務績效的研究較多，但有關環境財務績效的定義尚未達成統一，目前衡量標準大多采用排污費、環保投入等數據，但是鑒于企業污染物排放等相關數據缺乏，本文借鑒周暉和鄧舒[10]的研究方法對環境財務績效進行賦值，由于上市公司營業收入費用等數據公開，易獲得，并且可以有效的反應企業的環境財務績效情況，因此采用企業總營業收入與排污費的自然對數的比值來表示企業環境財務績效，其計算公式如下：

（2）解釋變量：高管團隊斷裂帶數據

本研究參考柳學信、曹曉芳[6]的群體斷裂帶測度方法，但由于傳統的群體斷裂帶測度方法中將個體值聚合到團隊級變量中時沒有證據表明在所有的團隊中一個變量比另一個更有影響力。因此選用了Shaw（2004）[7]對高管團隊人物相關斷裂帶的FLS算法，構建了高管斷裂帶變量。依據FLS模型，其測度方法為首先選取引起群體斷裂帶形成的特征，性別、年齡、學歷、任職年限以及工作職能背景這五個特征，且這些特征變量不相關，并對所選取的特征進行類別化， 將連續變量轉換為分類變量。

計算某一個特征ｉ的斷裂帶強度公式如下 ：

FLSi?= IAi× （1－CGAIi）

其中，IAi是指團隊成員的人口統計屬性（性別、年齡、學歷、任職年限以及工作職能背景）在同一工作層級的子團隊中彼此相似的程度；CGAIi表示基于同一工作層級的子團隊成員的人口統計特征與其他工作層級成員的人口統計特征相似的程度的基礎分組。如果FLSi=0，此時IAi=0說明團隊中的一線員工之間不共享任何相同屬性，初級管理者之間無相同屬性，CGAli（每個員工至少會和一位上級領導共享相同屬性）；如果FLSi=1，此時IAi=1則說明團隊中員工的屬性相同、初級領導屬性相同，CGAIi=0（上下級之間沒有任何相同屬性）。以上舉例為極端情況，FLS可在 0～1 之間取值，旨在通過組內一致性和組間一致性指標的擬合來測度斷裂帶。FLS值越大，群體斷裂帶強度越強。

（3）調節變量：綠色技術創新

目前對于綠色技術創新的評測指標主要有：綠色專利數量指標，包括綠色一般發明專利和綠色實用新型專利；研發支出指標，包括綠色工藝與綠色產品兩個維度；通過數據包絡分析法計算綠色技術創新效率，這種方法強調了綠色效率水平，但本文更加注重直觀的綠色創新能力在高管團隊斷裂帶與環境財務績效之間的調節。由于綠色專利數量指標法相較于其他方法更能體現公司在綠色技術上的創新，對資源的節約和污染的處理，所以本文參考齊紹洲[8]等人的方法，通過上市公司進行綠色技術專利申請量來衡量綠色技術創新水平，后續對該變量取自然對數進行分析。

（4）控制變量

借鑒已有文獻，選取7個控制變量，以避免研究中虛假相關性的干擾。企業規模Size、資產負債率Lev、企業成長性Growth、股權集中度Oc、資產收益率Roa作為控制變量，并設置兩個虛擬變量，行業Ind和年份Year，本次研究所需變量的具體情況如下表1所示。

2.3 模型構建

為探尋高管斷裂帶、綠色技術創新與企業環境財務績效的關系，以及綠色技術創新在二者之間的調節作用，本文參照方杰、溫忠麟[9]等人的方法，先后構建高管斷裂帶對企業環境財務績效的影響、綠色技術創新與企業環境財務績效的影響，并將綠色技術創新納入調節效應模型中，檢驗其是否存在調節效應：

為檢驗高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效的關系，建立模型（1）對假設1進行檢驗：

Eep=α0+α1Fls+α2Size+α3Lev+α4Growth+α5Oc+α6Roa+ΣIND+ΣYear+??（1）

為檢驗綠色技術創新在高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效的影響過程中是否發揮調節作用，建立模型（2）對假設2進行檢驗：

Eep=α0+α1Fls+α2lnEP+α3lnEP×Fls+α4Lev+α5Growth+α6Oc+α7Roa+ΣIND+ΣYear+??（2）

3 實證分析

3.1 描述性分析

樣本描述性統計結果如表2所示，可以發現環境財務績效Eep的均值為1.519，表明企業整體環境財務績效較好，極值分別為2.896和1.163，同時標準差為0.206，表明選取的樣本企業在環境績方面表現差異不大；高管團隊斷裂帶Fls的極大值和極小值分別為0.600和0，說明不同企業高管團隊的斷裂程度不同，平均值為0.176，說明樣本企業整體高管團隊斷裂程度偏低；綠色技術創新lnEP的極值分別為6.248和0，標準差為1.296，說明不同企業所投入的綠色技術創新差異較大，部分企業的創新能力并不強，從平均值1.502來看，整體水平偏低。

3.2 相關性分析

本文相關性分析見表3所示。高管團隊斷裂帶（Fls）與企業環境財務績效（Eep）的相關性系數為-0.028且在1%水平上顯著，表明企業高管團隊斷裂程度越高，企業的環境財務績效水平越低，對上文提出的假設1進行初步驗證。綠色技術創新（lnEP）與企業環境財務績效（Eep）的相關性系數為0.006且在1%水平上顯著，表明具備較強綠色技術創新能力的企業其環境財務績效越高，對上文提出的假設2進行了初步驗證。企業規模（Size）、資產負債率（Lev）、股權集中度（Oc）和企業環境財務績效（Eep）均為負相關關系，相關系數為-0.066、-0.049、-0.034且均顯著，表明這些變量對于企業環境財務績效產生抑制作用。而企業成長性（Growth）、資產收益率（Roa）和企業環境財務績效（Eep）均為正相關關系，相關系數為0.036、0.081且均為顯著，這兩個變量對企業環境財務績效均產生促進作用，通過相關性分析結果可以看出各研究變量之間的相關性系數均小于0.5，表明本文設計的研究變量之間不存在多重共線性問題，研究結果的準確性得到保證。

3.3 回歸分析

多元回歸結果表明高管性別、年齡斷裂均對企業環境財務績效具有顯著的負向影響，回歸系數分別為-0.014、-0.09，且在1%的水平上顯著，這說明企業高管團隊社會相關斷裂帶水平越高，對于企業的環境財務績效越產生消極影響。驗證了高管團隊社會相關斷裂帶對企業環境財務績效的負向影響，說明企業高管團隊社會相關斷裂帶水平越高，對于企業的環境財務績效越產生消極作用。另外，學歷、背景、任期等斷裂因素均對企業環境財務績效具有顯著的負向影響，回歸系數分別為-0.062、-0.002、-0.047，且在1%的水平上顯著，這說明企業高管團隊任務相關斷裂帶水平越高，對于企業的環境財務績效越產生消極影響?；貧w結果也在一定程度上表明了高管團隊斷裂帶抑制了企業環境財務績效的提升。

通過回歸分析得到模型回歸分析結果見表5。

在表5模型1的多元回歸結果表明高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效具有顯著的負向影響，高管團隊斷裂帶（Fls）與企業環境財務績效（Eep）的回歸系數為-0.152并且在1%的水平上顯著，這說明企業高管團隊斷裂帶水平越高，越會抑制企業環境財務績效的提高，也印證了上述社會相關與任務相關斷裂帶均不利于企業環境財務績效，充分驗證了上文提出的假設1。企業高管團隊的斷裂程度越高，越不利于企業進行決策，從而降低了企業的環境財務績效。

在表5模型2的多元回歸分析表明綠色技術創新能夠顯著調節高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效的影響，高管團隊斷裂帶（Fls）和綠色技術創新（lnEP）的交乘項Fls×lnEP與企業環境財務績效（Eep）的回歸系數為0.061且在5%水平上顯著。充分驗證了上文提出的假設2。高管團隊斷裂程度越高，一方面使企業的決策更加困難，另一方面造成企業融資困難，對企業進行技術創新不利，不易與企業提高環境財務績效。

3.4 穩健性檢驗

為檢驗本文的研究結論的準確性，本研究通過替換關鍵變量進行穩健型檢驗，對環境財務績效進行重新賦值，用環保投入的自然對數來表示企業環境財務績效，將新數據帶入原始模型重新進行回歸分析，分析結果如表5所示，表明高管團隊斷裂帶（Fls）與企業環境財務績效（Eep）的回歸系數為-0.003并且在1%的水平上顯著，綠色技術創新（lnEP）與企業環境財務績效（Eep）的回歸系數為0.639并且在5%水平上顯著，高管團隊斷裂帶（Fls）和綠色技術創新（lnEP）的交乘項Fls×lnEP與企業環境財務績效（Eep）的回歸系數為0.986且在5%水平上顯著。重新檢驗后的結果與上文分析無明顯差別，上述假設依然成立，因此本文的研究結論較為可靠。

3.5?進一步分析

（1）不同股權集中度視角下高管斷裂帶對環境財務績效的影響。

股權集中水平影響企業環境財務績效，進而作用于團隊斷裂帶與環境財務績效之間的關系。本文擬進一步考察不同股權集中度視角下的高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效的影響，使用企業前3名股東持股份額之和來表示股權集中度，并根據中位數將樣本企業劃分為股權集中度高和低兩種情況。對于股權集中度低的樣本數據，構建了被解釋變量與各個控制變量的基礎回歸模型；包括被解釋變量、各個控制變量、調節變量資源子團隊平衡性以及該調節變量與自變量的交互項的回歸模型；包括被解釋變量、各個控制變量、調節變量資源子團隊數量以及該調節變量與自變量的交互項的回歸模型。同理，對于股權集中度高的樣本數據，也分別構建模擬模型。

通過分組回歸分析結果發現，對于股權集中度低的企業，高管斷裂帶對企業財務環境績效績效具有正向作用，資源子團隊平衡性、資源子團隊數量均有正向調節作用；對于股權集中度高的企業，高管斷裂帶對企業財務環境績效績效不存在顯著的正向關系，資源子團隊平衡性與數量的調節作用也不顯著。這可能是因為股權集中度高時，大股東掌握企業核心控制權，也更有意愿為企業注入資源，這時高管抱團強化資源的作用也就不重要了。

4 研究結論

文章選取重污染行業上市公司作為研究對象，對高管團隊斷裂帶、綠色技術創新與企業環境財務績效開展實證分析，經研究后得出以下結論：第一，高管團隊斷裂帶能夠顯著抑制企業的環境財務績效，由斷裂帶產生的決策問題在一定程度上會降低企業的環境財務績效。第二，綠色技術創新在高管團隊斷裂與企業環境財務績效之間起調節作用，有利于緩解高管團隊斷裂帶對企業環境財務績效的消極影響。企業具備較強的綠色創新技術所承擔的風險與預計帶來的利潤是無法估計的，需要管理團隊進行科學的決策。除此之外，綠色技術創新也給企業帶來了新的發展機遇，這需要管理層有較強的能力，以提高企業的環境財務績效。我國上市公司應當加強開展綠色創新，促使企業致力于綠色技術開發，從環境的前端治理入手，一方面做到一定程度的節能減排，減少企業負擔，另一方面綠色技術創新有助于企業樹立形象，使企業積極履行社會責任，進而提升企業環境財務績效。目前我國企業對于環境財務績效的重視程度不斷加強，企業進行分析決策時環境財務績效的考量變得尤為重要，為防止高管團隊斷裂帶對于企業環境財務績效產生的消極影響應當構建合理的高管團隊結構。首先，企業應意識到建立人力資源競爭優勢的重要性，主動學習團隊斷裂帶的概念，一方面要考察高管的任職經歷以及教育背景，另一方面要兼顧團隊組成結構問題，要盡量避免年齡與性別不均衡的情況，維持人員社會屬性相對均衡，防止發生因高管成員特征差異產生團隊結構斷裂現象，或者是優勢團隊遭到切割，這將會對企業環境財務績效產生不利影響，避免出現嚴重的高管團隊斷裂帶。其次，在斷裂帶已形成的情況下，充分發揮董事長、總經理的領導作用，引領團隊和諧、平等的氛圍。此外還要建立完善高管監督的機制，明確各高管職責，防止高管內部出現分裂、拉幫結派等行為，形成“恩威并施”的考核管理模式。

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【作者簡介】周茂春（1972-），男，博士，副教授，碩士生導師，主要研究方向為財務會計實務與公司治理；董書忱（1999-），女，遼寧工程技術大學，2021級碩士研究生，主要研究方向為財務會計實務。

【基金項目】遼寧省教育廳高?；究蒲许椖俊盎诨疑P聯度分析法下環保投入對企業價值的影響研究”（LJKR0140）

郵寄地址：遼寧省葫蘆島市興城市龍灣南大街188號遼寧工程技術大學

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