企業財務管理目標的可持續性研究

耿振華

摘要：隨著經濟的不斷發展，如何實現企業的可持續發展已成為備受關注的問題。而企業的可持續發展與企業制定的財務 管理目標不是相互獨立而是相互關聯的。正確的企業財務管理目標可以指導財務管理理論與實踐，是發揮財務管理職能的前 提，是實現企業最佳管理的基礎，同時也是實現企業可持續發展的必要條件。

關鍵詞：管理目標；可持續發展；企業價值

一、企業可持續發展與財務管理目標概述

（一）企業可持續發展的內涵。

持續發展是指在資源環境 持續利用的基礎上，通過產業升級、產權制度創新、管理制度 創新、技術創新、采取先進的信息技術、清潔生產技術，以知 識資本為依托，實現產值和利潤持續增長。企業生命周期的永 續性，最終使企業成為一個創造物質財富、精神財富和生態財 富的社會生態經濟人。

（二）財務管理目標的內涵。

按照可持續發展戰略的要求，通過新建立的可持續發展視角下的企業財務評價體系和模型有效反映企業的可持續發展狀況，有利于政府對企業層面的可持續發展落實狀況全面掌握，有利于我國現代企業制度的建設，符合我國的基本國情，為國家制訂相關的方針政策與發展規劃提供決策依據。

二、企業財務管理目標存在問題分析

一直以來，企業財務管理目標都是以“最大化”的形式出 現，現行的財務管理目標有利潤最大化，股東財富最大化，企 業價值最大化和利益相關者利益最大化等。

（一）企業相關者利益最大化的影響因素。

利益相關者是指 與某一個企業存在一種或多種利益關系的個體或群體，而不管 這種利益關系是直接還是間接的。不僅包括能對企業提出經濟 要求權的主體，還包括員工、客戶、社區和政府機構等。相關 者利益最大化的理論依據，一般認為是現代企業的契約理論，即把企業視作是利益相關者所達成的一系列合約，因為各個利 益相關者都向企業投入了專用性資本，從而構成了企業的產權 主體，都是企業創造剩余價值所必不可少的，所以都有權分享 企業的剩余價值。

（二）企業利潤最大化的影響因素。

利潤最大化是西方微 觀經濟學的基本觀點，經濟學家以往都是以利潤最大化這一概 念來分析和評價企業績效的。這種觀點認為財務管理的目標是 獲得最大的利潤，而且利潤總額越大越好。在現實中，由于利 潤指標直觀、明確，容易計算，便于落實執行，目前仍然是實 踐中運用相當廣泛的指標。有的學者依然認為，利潤最大化仍 然是企業財務管理的合理目標。

（三）企業股東財富最大化的影響因素。

股東財富最大化 認為股東作為物質資本所有者承擔了企業的全部剩余風險，因 而享受企業經營發展帶來的全部稅后收益。由于股東承擔的義 務、風險最大，從而享受的權利、報酬也應最大，即股東財富 最大化。股東財富最大化是指企業應以達到股票的市價最高為 目標。該種觀點認為，企業是由股東投資所組建的，股東是企 業的法定所有者，股票的市價代表了股東的財富，企業財務決 策的優劣均會反映在股票的市價上。因此，以股東財富最大化 作為企業的理財目標，體現了股東對于企業剩余價值所有權的 要求，反映了理財的效率，追求股東財富最大化，符合股東創 立企業的目的，也有利于企業社會責任的履行。

（四）企業價值最大化與三大財務管理目標。企業價值最 大化是指通過企業財務上的合理、合法經營，采取最優的財務 政策和策略，正確處理企業內部和企業與社會、環境的各種財 務關系，在保證企業持續穩定發展的基礎上，使企業綜合價值 達到最大。這一定義其基本思想是將企業長期穩定發展擺在首 位，強調在企業價值增長中滿足各方面的利益關系。

通過以上分析，只有企業價值最大化目標真正可以做到兼顧各利益關系人的利益要求，并且它與股東財富最大化、利潤 最大化目標并不矛盾。從我國目前的理財環境來看，只有將企 業財務目標定位于“企業價值最大化”才更加恰當，也更具有現 實意義。

三、企業財務管理目標可持續發展的對策與建議

（一）確立企業價值最大化作為財務管理目標。在持續發 展戰略下，企業價值最大化是企業財務管理目標的最佳選擇。

（一）生存與發展是企業最基本的訴求，盈利是實現這一訴求的手段。因此，經濟性財務評價是各行企業都要進行的基本評價，企業只有取得良好的收益，才能為企業承擔更多的社會和生態責任奠定堅實的經濟基礎。企業資本金等經濟類資源的使用效率是企業可持續發展評價的重要內容。企業只有充分運用其資產取得良好的收益并規避相應風險，才能更好的實現可持續發展。傳統評價關注企業盈利、營運與償債能力，本課題擬在傳統指標的基礎上，新增價值創造能力和現金流量來豐富指標體系，其中價值創造能力是企業獲得短期市場競爭優勢的核心所在，它綜合反映企業在一定期間內是否具備良好的發展潛力；而現金流量是企業運營不可或缺的元素，它是對企業利潤質量的補充，也是保障企業持續發展的關鍵因素.

（二）協調企業財務管理目標與資源環境的承載能力。

社 會可持續發展和企業的可持續發展都強調要以保護環境為基 礎。企業作為環境資源利用的主體，在社會的自然資源有限的 情況下，如果在短期內耗用的自然資源和排放的污染物與廢氣 物過多，就會影響企業的持續發展和后代人的生存。此外，企 業的無形資產價值也會因環境問題而受到減損，比如那些存在 嚴重污染問題的專有技術及商品使用權、商譽，都會對企業綜 合價值的質和量產生負面的影響。由此可見，企業把環境問題 對企業綜合價值的影響納入企業財務管理目標，滿足了可持續 發展戰略的要求.

（三）維持企業之間的連續性與公平性。

企業價值最大化 強調正確處理各種財務關系，它不僅考慮了企業內部股東、債 權人、職工等利害關系人的利益，同時也強調企業與社會、環 境的協調發展。只有這樣，才能使企業人盡其物、物盡其用，保持企業的可持續發展，從而維護后代人的利益，保證世世代 代發展的可持續性。進入 21 世紀以后，隨著可持續發展戰略的普 遍認同，人們對環境問題已越來越重視，環境成本的內部化已成為 必然趨勢，它要求企業逐漸將利用環境的成本與收益納入企業的 理財活動之中，讓企業從經濟、社會和環境相協調的角度來確定 自己的最優資源使用量，從而促進環境資源的合理利用。由此可 見，現代企業必須從可持續發展的角度來確定自己的財務管理目

參考文獻：

[1]荊新，王化成，劉俊彥.財務管理學[M].北京：中國人民大學出版 社，2006.第 67-80 頁.

[2]李麟，李驥.企業價值評估與價值增長[M].北京：民主與建設出版 社，2016.第 77-108 頁.

[3]王麗.財務估價論：現金流量與企業價值研究[M].上海：上海財經大 學出版社，2016.第 41-56 頁.