國企改革視角下國有企業投融資變化探究

沈華

【摘要】我國經濟已全面進入新常態，受新型經濟結構和高質量發展理念的影響，國有企業的發展空間日益廣闊，但同時也面臨著更激烈的市場競爭。因此，國有企業需要充分發揮改革引領作用，從改革發展的角度出發，遵循市場化發展原則，穩步推動自身的可持續發展。當前，越來越多的國有企業開始關注市場化發展趨勢，但在投融資管理方面仍存在諸多困難和問題。鑒于此，文章分析了國企改革視角下企業投融資變化趨勢，以期為我國各領域國有企業發展提供參考。

【關鍵詞】國有企業；改革；投融資

【中圖分類號】F832

在我國的經濟發展進程中，國有企業一直保持著優勢地位，相比于其他民營企業和大型集團企業，國有企業承擔著更大的社會責任和發展壓力。雖然國有企業擁有自主經營權，但是計劃經濟體制的影響在一定程度上制約著國有企業的發展進程。對此，很多國有企業選擇了重組、轉型、改革，以重大變革迎接經濟發展新常態背景下的發展機遇與挑戰。所以，從國企改革的視角來探索國有企業投融資發展對策，具有一定的現實意義和價值。

一、國有企業投融資環節及遵循原則

（一）國有企業投融資主要環節

國有企業應當建立健全投融資管理制度，完善內控管理體系，構建穩健高效的投融資管理機制，規范投融資程序及監督流程，并加強企業內部管理。在制定投融資工作目標時，應將投資與融資工作與企業戰略深度融合，并因企施策，制定詳細的投融資工作目標。

在實施過程中，應圍繞短期和長期目標，全面分析國有企業在經營期間內外部市場變化以及企業實際情況，確定不同發展階段的融資需求及投資策略。國有企業需始終站在全局化的發展視角，以前瞻性眼光進行投融資預算管理，合理編制投融資計劃，并深入剖析企業發展需求，對投融資方案進行優化調整后確定切實可行的投融資方式。

相比于預算方式的設定，預算執行則更為重要。國有企業應在每年年中及年末，對融資、投資的預算執行情況進行回顧分析，重點分析實際情況與預算之間的差距，并查找產生問題的原因，最終找到解決問題的方法與途徑。

（二）國有企業投融資遵循的原則

在國有企業投融資工作中，必須始終堅持合法性、統一性、安全性、客觀性、效益性以及協同發展原則。合法性原則要求，投融資活動必須嚴格遵守國家有關法律法規，堅決防止和杜絕各種違規行為，避免非法融資。統一性原則強調，作為集團化管控的國有企業，應對投融資業務實行統一管理，整體進行風險控制。安全性原則要求全面評估籌資性現金流及投資收益，以防范資金風險，融資活動應結合經營發展需要，統籌安排，合理規劃，使融資計劃與投資計劃相互匹配?？陀^性原則強調，國有企業需全面了解自身發展狀況以及本行業發展態勢，注重客觀數據的收集與匯總、分析，以滿足企業正常運營的資金需求為基礎，統籌協調投融資工作，發揮投融資的最大價值。效益性原則主張充分利用各級政府及行業優惠政策，拓寬融資渠道，降低融資成本，提高資金的使用效益。最后在協同發展原則中，要始終兼顧長遠發展眼光和短期效益，確保能夠為國有企業未來發展提供更大的資金助力[1]。

二、國有企業投融資工作現狀分析

（一）受政府業務影響過多

部分國有企業受政府部門的管控，導致其生產效率難以持續提升。盡管這些國有企業擁有自主經營權，但在執行工作部署時，還需兼顧政府下達的工作要求和任務，這對其整體業務開展產生了一定影響。在實際工作中，許多國有企業承擔了地區融資和投資工具的壓力，因此在篩選投資項目時，并非始終以經濟效益為優先考慮因素，而是需要首先履行政府的社會責任職能。例如，當民營企業因管理不善而陷入危機時，國有企業需運用內部資本進行統一收購；對于一些難以通過市場手段籌措資金的項目，國有企業還需承擔政府項目的投資成本，從而制約了其投融資水平的提升。

（二）融資渠道全面受限

自2018年起，監管機構陸續發布了一系列政策，以加強對國有企業債務管控，導致新增融資全面受限。與此同時，國有企業還面臨著保兌付、保運轉等剛性支出的壓力。在此背景下，國有企業容易面臨金融風險。

2018年財政部發布了《關于規范金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》（財金〔2018〕23號）。該文件列舉了四種模式，涉及金融企業涉嫌參與地方政府違法違規舉債的行為。實際上，這四種模式可以被視為四條底線，具體包括：國有金融企業不得為地方政府及其部門提供融資；國有金融企業不得違規新增地方政府融資平臺貸款；國有金融企業不得要求地方政府違法違規提供擔?；虺袚鷥攤熑?；國有金融企業不得提供債務性資金作為地方建設項目、政府投資基金或 PPP項目資本金等。

2021年，中國銀行保險監督管理委員會發布了《關于銀行保險機構進一步做好地方政府隱性債務防范化解工作的指導意見》（銀保監會〔2021〕15號），為城投融資設定了三道紅線。首先，涉及政府隱性債務的城投融資被列為禁止范疇。這意味著，任何涉及政府隱性債務的城投融資活動都將被嚴格監管。其次，城投的新增融資不再與地方政府產生任何關聯。未來審核的重點將轉向融資主體本身是否具備足夠的償債能力。最后，城投融資需關注資金投入合規領域以及投入資金能否回收等核心問題。

2021年江蘇省政府發布了《關于規范融資平臺公司投融資行為的指導意見》（蘇政傳發〔2021〕94號）。江蘇省是少數幾個從省級層面統一發文對債務管理提出要求的省份之一。該文件的核心內容包括：一是約束融資規模，強調“全口徑債務監測管控”，突出“總量控制”和“分類管控”。二是改善融資結構，要求提高銀行貸款和債券占比，壓降非標規模，堅決杜絕變相集資行為壓降融資成本。三是防范尾部風險，建立債務風險平滑幫扶機制（資金池）等。四是強化審計監管。

2023年，國務院下發《關于金融支持融資平臺債務風險化解的指導意見》（國辦發[2023]35號），被列入融資平臺的國有企業僅被允許借新還舊，而非融資平臺融資也需要參照市場化主體進行全面審查。此外，部分依賴于政府收入、現金流和利潤的國有企業也失去了新增機會。從債券通道的角度來看，目前交易所、銀行間交易商協會以及發改委對平臺及大部分區縣級國有企業均限制了新增。因此，國有企業的融資渠道已全部受限。

（三）投資回報率不理想

目前，國有企業的投資業務主要包括房地產投資、實業投資、股權基金類投資等。然而，鑒于當前房地產市場整體低迷，部分國有企業的投資項目集中在本地，導致出現整體滯銷的情況。部分國有企業與民營企業合作開發項目，存在前期超分配、民營企業持續出資困難、打折銷售分歧等問題，對國有企業的合規運營造成了較大的壓力。在實業投資方面，部分項目前期投入巨大或投入期較長，但在經濟或行業下行周期內，可能面臨前期虧損的局面。對于偏早期的股權基金類投資而言，退出期較長，投資收益也并非一蹴而就。

三、國企改革視角下國有企業投融資發展對策

（一）提高對于融資政策的理解與落地

融資政策對融資工作至關重要，政策早判斷、早部署可極大提高融資的效率。業務人員在重大融資政策變化前，需時刻關注政策信息。要擴大交際朋友圈，與銀行、券商等金融機構高層對話。要提高政策敏感性，提前制定預案，避免后知后覺、聽之任之。重大融資政策改變時，需及時與金融機構進行溝通，對政策產生的影響進行評估，并立即制定應對策略。重大融資政策改變后，需做好常態化監測，對融資制度、成本管控、債務管理進行動態調整。

（二）大力發展實體化業務

融資與實體化經營相伴而生，沒有扎實的經營就不可能取得融資，沒有融資的支撐，實體化業務也很難長遠發展。作為國有企業，要大力爭取政府資源，讓資源成為資產、讓資產成為資本，讓資本成為資金，從而實現良性循環。還要大力拓展實體化業務，不能依賴于政府，要實現真正意義上的走出去，迎接市場的考驗。融資業務人員應充分與集團高層、經營人員進行溝通，了解項目融資需求，捕捉項目信息，實現融資資金的專項對接。

（三）進一步優化融資結構

債務風險的管控最重要的一點就是對于融資結構的優化。在期限結構方面，應關注每年債務到期金額，做到適度均衡。應堅持銀行短期流貸、中長期項目貸和債券產品搭配的融資方式，形成長短期融資錯配，避免造成集中兌付壓力，為債務化解騰挪時間和空間。品種結構方面，應堅持銀行貸款的主體地位，但需要合理調控債券融資占比，通常情況下，銀行貸款與債券融資的比例在3：7較為合理。

（四）進一步降低融資成本

成本管控是融資永恒的重點工作。對于新增項目融資，要用好比選機制，引導金融機構充分競價，選擇價格最低的融資方案。對于新增短期類融資，可以選用供應鏈融資、票據融資代替傳統的流動資金貸款。對于存量項目融資，可以向金融機構申報置換貸款，通過“借新還舊”置換存量高成本融資。對于存量流動資金融資，若屬于融資平臺，則可以根據國辦35號文的要求，依法合規開展債務延期及置換。此外，還應進一步加強與政策性銀行、大型國有銀行的合作，積極引入低成本信貸資金。對于債券發行，應悉心研判發行的窗口時間，盡量避免春節前后、月度或季度末等不利時點?？梢酝ㄟ^超短融等短期債券調整存量債券發行時點，實現上述操作。

（五）進一步豐富融資渠道

為適應愈發嚴格的融資環境，國有企業應努力形成表內貸款+表外貸款、標準產品+非標產品、常規債券+創新債券等豐富的融資渠道。在標準化債券只允許借新還舊的情況下，應盡可能打通所有的融資渠道，不放棄任何一個合規的渠道。

（六）進一步管控投資風險

對于已投項目，國有企業應積極做好投后管理，主動走訪，對項目進行日常監控，及時掌握最新動態。對于新項目投資，應積極與市場接觸，廣泛獲取項目，擴大項目儲備池，嚴格執行投資決策流程，在控制風險的同時獲取較高投資回報。國有企業可以應用多元化決策體系，以保障投融資工作決策質量，也可以發揮可行性分析優勢，組織專業人員對投融資項目進行風險評估，或直接在企業內部建立財務風險評估小組，專項負責風險評估工作落實[2]。對于基金投資，國有企業應充分利用在投資領域天然的獨特資源和優勢，積極探索與被投企業的合作方式，除資金外，在企業落地、扶持政策、業務合作、政府關系溝通上能給企業提供實質性的幫助，加速企業成長。通過對項目的賦能和增值服務，提升國有企業的影響力和輻射力，實現國有資本和市場化決策機制的共贏，提升國有企業的資本運營效率和回報。

（七）強化投融資專業人才隊伍建設

國有企業所面臨的投融資市場環境越發復雜，在落實投融資管理時需要始終堅持市場化發展態度，善于運用多種類型手段和資源，其中人才資源是重要影響因素，要始終堅持以人為本的原則，充分發揮優秀人才的主觀能動性，全面搭建綜合能力更強、素質更高的投融資人才隊伍。在人才招聘時，需要結合投融資管理工作特點，重點關注引進人才的專業能力水平，并綜合考慮該人才是否兼顧創新思維、有良好工作實踐能力和職業道德，可以對新引進人員進行崗前培訓，始終堅持人崗相適原則，充分發揮投融資管理人才的綜合價值。另外，需要對現有人才進行專項培養，可以制定投融資管理方面人才培養規劃，鼓勵員工結合自身職業規劃內容有序開展自我學習，積極了解投融資管理方面的知識。國有企業可以切實強化績效考核工作，例如應用平衡計分卡等多種績效考核方式，充分調動員工工作的積極性和主動性，煥發企業人才團隊的凝聚力量。

四、結論

總而言之，在我國經濟發展新常態趨勢影響下，國有企業要不斷提高經濟主力軍的作用，增強自身對市場行情波動的適應能力，真正實現可持續發展。本文從國有企業改革視角探討了國有企業投融資變化，首先分析了企業投融資環節及遵循的主要原則，其次分析了國有企業投融資工作現狀，受政府業務影響過多，投融資渠道發展受限，投資回報率不理想，鑒于此，可以進一步提高政策敏感性、優化融資結構、降低融資成本、豐富融資渠道、拓展實體化業務、健全完善投融資決策體系，著力強化投資方面財務風險防范，優化投融資專業人才隊伍。希望本文的分析能夠助力國有企業經濟管理目標的實現，切實提升企業資金和資源的綜合利用效率。

主要參考文獻：

[1]張文怡.國有企業投融資管理問題及策略[J].管理學家，2023（2）：91-93.

[2]崔坤.國企改革工作推進中地方政府融資平臺高質量發展的關鍵舉措[J].財富生活，2023（10）：10-12.

[3]殷潔靜.國有企業融資的多元化策略優化探究[J].國際商務財會，2021（08）.

責編：楊雪