中國互聯網金融發展風險識別與監管機制

郭詩琪

摘 要：近年來互聯網金融在中國蓬勃發展，日益成為傳統金融體系的有益補充。文章在介紹互聯網金融發展模式的基礎上，分析了P2P網絡借貸模式、眾籌融資平臺模式、第三方支付模式和電商金融模式，認為互聯網金融存在流動性風險、信用風險、技術操作風險和法律合規風險等。針對國內互聯網金融監管現狀，應加強市場準入監管、完善相關法律法規體系、注重行業自律管理、強化消費者保護和信息安全。

關鍵詞：互聯網金融 發展模式 風險 金融監管

引言

20世紀90年代以來，互聯網技術在中國迅速發展，逐漸改變了我國傳統金融體系的既有運行模式與市場結構。金融機構開始利用互聯網技術在降低業務運營成本、提高服務可得性和提高資源配置效率等方面的優勢來改造傳統金融服務，互聯網信息技術與傳統金融體系交織演變，現代科技創新與金融創新有機結合，互聯網金融隨之誕生。目前國內興起的互聯網金融產品和服務大多借鑒歐美國家經驗，諸如第三方支付、P2P網絡借貸、眾籌融資等不過是國際金融創新大潮中泛起的一些璀璨浪花，但在我國金融學術界熱議互聯網金融話題的早期，國外各界對這一概念幾乎沒有研究，實際上“互聯網金融”是一個具有中國特色的新名詞[1]。因而我們在研究歐美國家各種新興金融業態發展的同時，要努力擺脫既有西方理論框架的束縛，以中國經濟體制轉軌和金融發展的特殊背景為依托，在復雜的現實互聯網金融活動中剖析其本質特性。

互聯網金融作為一種新的金融業態，隨著其商業模式的發展和各種新興金融產品的出現，參與主體之多、資金規模之大、風險傳播之廣都真實表明互聯網金融將帶來“顛覆性”的沖擊[2]?；ヂ摼W金融給傳統金融機構帶來新情況、新問題、新挑戰的同時，其本身也面臨著不同于傳統金融舊有風險的特殊風險。本文在中國互聯網金融發展模式描述的基礎上，從多方面分析我國互聯網金融存在的風險，并思考完善我國互聯網金融體系的監管機制。

一、中國互聯網金融的發展模式

互聯網金融是既不同于商業銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式[3]，是具有互聯網精神、以互聯網為平臺、以云數據整合為基礎而構建的具有相應金融功能鏈的新金融業態[4]。中國互聯網金融發展大致可分為三個階段：第一階段是20世紀90年代至21世紀初，以網絡銀行、網絡證券、網絡保險等網上金融出現為標志，傳統金融行業互聯網化；第二個階段是21世紀初至2011年，互聯網企業利用云計算、大數據、社交網絡、移動支付等新技術將業務范圍滲透到金融領域，第三方支付蓬勃發展，P2P網絡借貸開始出現；第三階段是2012年至今，傳統金融企業和互聯網企業都開始涉足互聯網金融，其成為搶占未來市場制高點的關鍵，新興互聯網金融模式層出不窮。

在互聯網金融發展過程中，中國互聯網金融呈現出多種多樣的發展模式，包括P2P網絡借貸、眾籌融資、第三方支付和電商金融等。

（一）P2P網絡借貸模式

P2P網絡借貸（peer to peer lending）是指個人對個人通過第三方互聯網平臺直接進行資金借貸的資金融通行為，國內亦稱“人人貸”。P2P網貸模式主要體現在這種債權債務關系的形成脫離了銀行等傳統融資媒介，借出資金的一方可以確切獲取借款方信息和資金流向。

Prosper（美國）、Lending Club（美國）、Zopa（英國）、Auxmoney（德國）等都是目前世界上典型的P2P網絡借貸平臺，中國的P2P網貸平臺有人人貸、宜信和拍拍貸等。P2P網絡借貸解決了個人資金融通的問題，具有進入壁壘小、信息對稱、低風險高收益等特點。P2P網貸模式是理念與方式的革新，其雖依賴于互聯網數據與技術，但實質是公眾化的點對點信息交互和資金流動[5]。

（二）眾籌融資平臺模式

眾籌融資（Crowd funding）是指項目發起人利用互聯網的社交網絡傳播特性，借助眾籌融資平臺整合投資人資金的一種融資模式。眾籌作為一種融資模式在國外有著悠久的歷史，不過與互聯網相結合形成網絡眾籌融資平臺模式在國際上尚處于萌芽期，Massolution數據顯示全球眾籌融資總產業規模從2009年不足6億美元飆升至2013年51億美元，發展十分迅速。

眾籌融資作為一種互聯網金融創新模式關鍵在于其更關注處于計劃期或孵化期的公司，即使尚未有一定的實體基礎和經濟實力，只要有被顧客接受的可行創意即可，而那些不被潛在客戶欣賞、不具有市場競爭潛力的項目在眾籌項目篩選過程中就會被淘汰，避免了資源浪費。

（三）第三方支付模式

第三方支付（Third-Party Payment）是指第三方非銀行機構利用通信、計算機和信息安全技術在用戶與銀行支付結算系統間建立連接的電子支付模式。第三方支付覆蓋線上線下，涵蓋移動互聯網，逐步走向支付流程的前端，涉及基金、保險等個人理財金融業務。

目前央行頒發了接近300家支付牌照，代表性的第三方支付有支付寶、微信支付和財付通等。第三方支付業務范圍不斷擴大，逐漸對商業銀行形成替代效應，在結算費率和電子貨幣領域給傳統金融機構帶來不可避免的挑戰。

（四）電商金融模式

電商金融是利用互聯網的信息化技術和大數據處理能力，將金融服務整合到自身服務之中，目前國內有阿里小額信貸類型的平臺模式和京東、蘇寧類型的供應鏈模式。資金流在傳統電子商務活動中依托于電子商務平臺單向流動，而電商金融中資金流在電商生態圈內形成閉環，加速資金循環流動周轉。

電商金融關鍵之處在于利用大數據和云計算技術提高資金使用效率，增加資金融通的方式和場所，通過技術手段大幅降低了交易成本，實現信息共享，減少信息不對稱性，降低了風險。

一、中國互聯網金融的風險分析

互聯網金融具有互聯網和金融的雙重屬性，除面臨傳統金融行業存在的流動性風險、信用風險、操作性風險外，還面臨著技術、法律等特殊風險。

（一）流動性風險

流動性風險是指無法及時變現可能造成的財務損失。目前國內部分P2P網貸平臺為出資人提供本金擔保，從而很有可能將出資人面臨的信用風險轉嫁給P2P網貸平臺，當網貸公司杠桿率極高的情況下，若出現大規模壞賬率并超出自身清償能力范圍，就會因為流動性不足給企業自身帶來毀滅性的打擊。

另外，若銀行通過上調存款利率而使收益水平達到或超過互聯網相關投資理財的收益水平，就將吸引大量資金從互聯網融資平臺回流至銀行，由此可能會引發流動性風險[6]。

（二）信用風險

信用風險是指借貸方沒有履行相應的義務從而導致潛在的財務損失?；ヂ摼W金融雙方在線上完成金融交易業務，但由于互聯網的虛擬性和遠程性會導致交易用戶身份和提供的信息真假難辨，使互聯網金融業務信息不對稱、數據失真。

互聯網金融線上的虛擬性、不確定性的信用關系使參與交易的主體普遍面臨著資信情況難以確定、交易質量難以保證和履約風險難以控制等問題。

（三）技術操作風險

技術操作風險是指因為人員失誤、內部程序系統不完善或外部事件造成的潛在財務損失。計算機網絡是互聯網金融迅速發展的重要前提條件，因而相關軟件系統、電腦程序與網絡技術等的安全性對互聯網金融的有序運行至關重要。

黑客、病毒等會使互聯網金融運行高度依賴的電子支付平臺出現系統癱瘓、交易異常、核心資料外泄、資金盜用等嚴重風險事故。目前國內缺乏具有自主知識產權的互聯網金融設備，不具備企業運作的核心技術，依賴于進口國外相應的軟硬件，嚴重制約了我國互聯網金融的快速發展。

（四）法律合規風險

法律合規風險是指對法律的誤解或相關法律的不健全造成的財務損失?；ヂ摼W金融在我國是一個新興行業，互聯網運行的特點與涉及范圍的廣闊導致我國監管部門不能明確具體地劃分監管客體，互聯網金融的創新性和相關法律法規的滯后性增加了互聯網金融交易的不確定性。

近年來，《網上證券委托管理暫行辦法》、《中華人民共和國電子簽名法》、《證券賬戶非現場開戶實施暫行辦法》等法律法規陸續頒布實施，但同樣是針對傳統金融業務制定的，仍無法滿足當前我國互聯網金融快速發展的需要。

二、中國互聯網金融的監管機制

李克強總理2014年3月5日在《政府工作報告》中提到：“促進互聯網金融健康發展?！被ヂ摼W金融作為新的金融風險點，需要進行規范引導和適度監管，才能實現健康可持續發展，推動社會經濟穩定增長。由于國際互聯網金融正在發展過程中，世界各國對互聯網金融尚未形成較為系統的監管體系。綜合考慮互聯網金融發展的趨勢及其業務風險特征，結合目前國內監管現狀，為我國互聯網金融監管機制提些建議。

（一）加強市場準入監管

市場準入監管是指對互聯網金融機構進行資格審查和設立審批，實際上就是事前監管?；ヂ摼W金融是金融行業在信息化經濟中的轉型，是對傳統金融的有益補充，監管部門需要認真應對。世界各國的商業銀行都遵循市場準入原則，互聯網金融同樣需要審批準入。

監管部門應從互聯網金融機構存續能力、盈利水平等方面事先防控金融風險的發生，對于信貸業務，要加大監管力度，嚴格制定并實施信息審核制度，保障互聯網金融交易的可靠性。

（二）完善互聯網金融法律法規體系

互聯網金融需要法律法規的保障，但其作為一種新興金融業態，發展時間短，相關法律法規不夠完善，監管部門邊界不清晰，無法對其進行很好的管制。因此，必須盡快完善互聯網金融法律法規體系，充分考慮互聯網金融發展模式的特點，彌補現有監管機制在互聯網金融領域的空白，以立法的形式規范互聯網金融機構的組織形式、經營模式、風險防范與監督管理等。

要明確互聯網金融監管部門，消滅因管理機制形成的監管重疊和監管真空情況，并制定有關數據保護、密鑰管理、身份驗證等方面的互聯網金融國家標準，嚴厲打擊互聯網金融犯罪行為，為互聯網金融運行良好環境提供法律保障。

（三）注重行業自律管理

互聯網金融行業自律是指由互聯網金融行業的機構和人員依法自愿組織起來，以保護和增進行業共同利益為目的，制定通行規則并以此約束自身行為從而實現行業內部自我管理的行為。我國互聯網金融專業委員會和互聯網金融協會分別于2014年3月、4月成立，在互聯網金融領域發揮著行業自律監管職能。對于互聯網金融這一自發形成的金融業態，行業自律管理比政府監管的效用更大。

我國互聯網金融行業自律管理的程度與效果、行業發展的有序或無序將深刻影響著監管的態度和強度，決定著我國互聯網金融行業的未來發展。要鼓勵行業領導企業主動制定自律標準，樹立合法合規經營意識，加強公平競爭，強化風險防范能力，引導行業健康持續發展。

（四）強化消費者保護和信息安全

互聯網金融以金融消費者為中心，資金供給者決定市場的規模，風險利用者合理吸收金融風險，信息傳遞者給潛在消費者傳遞風險和競爭狀況。強化消費者保護有利于形成公正的金融資產價格，可以有效傳遞金融信息和分散金融風險。

要加強互聯網金融參與者的信息保密，維護消費者信息安全，對侵犯消費者合法權益的行為加大監管和打擊力度。同時，對互聯網金融消費者進行相關知識教育，增強其對互聯網金融業務的了解，提高金融風險意識。

三、結束語

互聯網金融的脫穎而出是應我國經濟體制改革的需要，促進金融行業健康發展?；ヂ摼W金融發展模式的演變，實質上是現代信息技術在金融領域的開拓與創新，驅動互聯網體系與金融體系相互滲透、協同進化，同時也催生出不同于傳統金融的特殊風險。要做好風險管理工作，加強我國互聯網金融監管機制的建設，推進相關立法進程，倡導行業自律管理，推動互聯網金融健康持續發展。從我國金融發展實際出發，在互聯網金融這一新興領域試驗金融創新監管理念，積極探索未來金融創新有效監管新機制。

參考文獻

[1]董昀，李鑫.互聯網金融的發展：基于文獻的探究[J].金融評論，2014，6（05），16-40.

[2]謝平，鄒傳偉.互聯網金融模式研究[J].金融研究，2012，33（12），11-22.

[3]謝平，鄒傳偉.互聯網金融模式研究[J].金融研究，2012，33（12），11-22.

[4]吳曉求.互聯網金融成長的邏輯[J].財貿經濟，2015，36（02），5-15.

[5]王念，王海軍，趙立昌.互聯網金融的概念、基礎與模式之辨[J].南方金融，2014，36（04），4-11.

[6]魏鵬.中國互聯網金融的風險與監管研究[J].金融論壇，2014，19（07），3-16.