龍光削債

李惠琳　鄢子為

響在龍光集團耳邊的清盤警報，已經解除。

龍光出險后，花旗國際曾對其兩家全資附屬公司提出清盤呈請。2月中，龍光公告稱，法院已頒令撤銷相關清盤呈請。

1月中旬，公司董事局主席紀海鵬宣告，他與債權人小組就票據相關條款達成協議，境外債務重組取得重大進展。其后，龍光股票復牌，恢復交易。

龍光是深圳本地頭部房企，一度是“地王專業戶”，拿地比別人高一口價，高峰期總資產約2940億。無奈，2022年中，出現債務違約，流動性告急。

歷時17個月的周旋博弈后，這位潮汕籍老板邁出上岸的關鍵一步。

削債求生

刻下，紀海鵬的債，確實有點多。

截至2023年6月底，龍光待重組的境外債，總額近80億美元，約合574億元人民幣，包括債務本金66.49億美元、股東貸款13.46億美元。

紀海鵬指望，重組約33.69億美元的優先票據本金及利息，約占債務本金的一半。

在協議中，他提供了四個方案：

1）現金支付，每100美元票據兌換15美元現金；

2）每100美元票據兌換60美元強制可轉債，以及40美元優先票據；

3）強制可轉債，轉換價為4.25港元/股或3港元/股；

4）每100美元的票據轉換為100美元的長期票據，期限為九年。

細看條款，債權人實際作出了妥協。比如，第三種方案中，債轉股的最低價格為3港元/股，最高為4.25港元/股。2023年，龍光股價長期低于1.5港元，債權人若選擇此方案，相當于高價買入。

方案四中，轉換的新票據，利率最高不超過4%，低于現有票據4.15%（最低值）的利率。

“對于兌換可轉換債的操作，關鍵看股價。如果債權人支付的價格比較低，性價比還是有的。但龍光股價疲軟，此類操作意義不大?！币拙友芯吭貉芯靠偙O嚴躍進向《21CBR》記者表示。

他認為，對龍光來說，有債務壓力，但穩定下來了。

為了爭取更多“支持票”，2024年3月底，同意重組方案的債權人，龍光將為其支付同意費，約為票據本金總額的0.2%。

作為控股大股東，紀海鵬也給出誠意，增強債主信心。他向公司提供的13.46億美元貸款中，4億美元將參與上述方案，剩下的轉為長期票據，到期日延后9年或者10年，年利率為2%。

按照慣例，只有75%的債權人簽字支持，債務重組才可能成功。紀海鵬目前只獲得半數支持，后續將接洽其他債權人，尋求支持。

紀海鵬預測，在境外債重組期間，龍光境內銷售額預計約650億美元至750億美元，可用于償債的現金總額約40億至47億美元，少于債務總額。

“力求通過對其綜合資產負債表進行去杠桿化，以解決境外債務問題，目標約為26億美元至30億美元?！彼诠嬷蟹Q。

節衣縮食

境外債務如果重組成功，公司有望脫險。

一年前，紀海鵬實現境內債整體展期，總金額達223.6億元。

《21CBR》記者查詢企業預警通，顯示龍光的境內債到期日均集中在2025年以后，今年無須償債。

嚴躍進向《21CBR》記者表示，龍光解決債務問題邁出積極一步，有助于加快完成境外債整體管理，實現更穩定的資本結構，為保交付及回歸正常發展提供支持。

截至2022年末，龍光在內地擁有188個物業開發項目，以及51個投資物業。

出險后，紀海鵬曾拋售項目回籠資金，但縮表速度并不快。截至2023年6月底，其總資產約2700億元，較高峰期只減少約240億元。

過去一年，紀海鵬努力穩住局面，增加現金流。

2023年，龍光累計交付超5.3萬套。其中，下半年交樓2.9萬套，較上半年多了5000套?？硕饠祿@示，其全年銷售額（權益）達198.9億元。

這家房企深耕大灣區、長三角等地區，旗下優質項目較多，擁有深圳龍光·錦繡公園壹號、深圳玖榕府等樓盤。

融資不暢的情況下，銷售回款成為其自有資金主要來源，用于日常經營運轉。

加快賣樓回血的同時，公司節衣縮食，減少“出血”。2023年1—6月，其銷售及營銷開支為4.8億元，同比減少2.2億元；行政支出亦減少2.4億元。

以往，紀海鵬在土拍市場大殺四方，2023年，手頭不寬裕，一塊地也沒拿。

此前高價搶到的地，迫于形勢，割肉出售，無人接盤。

2023年12月底，深圳南山西麗留仙洞總部基地建設用地，被信托公司擺上貨架，起拍價為52.69億元，直接流拍。鮮花著錦時刻，龍光斥資69億元拿下。

根據評估報告，龍光支付了一部分工程款，加上降價逾16億元開拍，即使順利成交，賬面虧損也有20億元。

其境外優質“籌碼”，也被盯上。有消息稱，李嘉誠旗下的長實集團，有意接手龍光與合景泰富聯合打造的香港凱玥項目相關債權。

凱玥背山面海，是一個豪宅項目，總貨值約超300億港元。中原地產數據顯示，入市一年僅售出4套房，成交價共計7億港元。這宗交易暫未達成，紀海鵬保住了重要籌碼。

如今，龍光的境外債務重組取得重大進展，紀海鵬團隊可以暫舒一口氣，仍需充足資金，方能脫險。